2月25日，锦欣康养工业集团有限公司（以下简称“锦欣康养”）在港交所递送招股书，拟香港主板IPO上市，为其联席保荐人。近年来，锦欣康养经过收买完结了营收的快速添加，但毛利率及净利并未同步添加，其添加质量成色仍有待查验，收买构成的商誉也或将构成减值压力。锦欣康养方案将征集资金持续用于扩张其养老设备网络，南都湾财社记者也就其怎么办理减值危险及物色收买方针等问题向锦欣康养发去采访函，截止至发稿时未获回应。

  锦欣康养是锦欣集团旗下一大支柱工业。揭露信息数据显现，锦欣集团创始人范玉兰早年曾任成都市锦江区妇幼保健院院长，尔后创业树立锦江生殖中心，开展至今，据锦欣集团官网介绍，已拓荒生殖、医疗、康养三大支柱工业。2019年6月，锦欣集团旗下生殖事务已以锦欣生殖的名号在港交所挂牌上市，锦欣康养正冲刺成为集团旗下第二家上市公司。

  揭露信息显现，锦欣康养树立于2012年，是锦欣集团旗下一家集组织、医疗、居家、社区一体化开展的城市养老归纳服务运营商。多年来专心投入与深耕养老服务，公司努力为客户供给连接优质的养老服务，首要是经过旗下的医疗养老结合设备及其他护理设备网络供给养老服务。除组织服务外，亦供给小区及居家养老服务。

  招股书显现，锦欣康养聚集于高龄（即80岁以上）及有更火急养老需求的老年人（如有举动妨碍、慢性病及认知妨碍者）。依据弗若斯特沙利文的材料，到2025年9月30日，按养老设备中举动妨碍入住长者占比，及在全国医养结合型养老设备的入住率计，锦欣康养在我国组织养老服务业的一切首要参与者中排名榜首，占比均达85%。

  在开展形式上，招股书显现锦欣康养首要是经过自主开发、收买、“轻出资”开展以及办理输出四种形式扩展事务。详细而言，于自主开发形式下，锦欣康养将承当树立和运营新设备的端到端职责；在收买形式下，锦欣康养向第三方收买现有养老设备；在“轻出资”开展形式下，锦欣康养则与第三方事务协作伙伴协作，由第三方承当基建及设备创新的出资所需本钱，锦欣康养则担任设备的一切营运事宜；办理输出形式下，锦欣康养为事务协作伙伴所具有的养老项目供给办理服务，并向其收取服务费。

  锦欣康养并未在招股书中发表上述几种开展形式各自对营收的详细奉献，但从床位数上看，自主开发与收买是锦欣康养事务扩张的最首要方法。招股书显现，锦欣康养自主开发添加的床位数为4495张，而收买添加床位数4819张，相比之下，别的两种方法添加的床位数分别为600张与1230张。

  从全体上看，锦欣康养的营收近年完结了快速的添加。招股书显现，2023年至2025年前三季度，锦欣康养营收分别为4.89亿元、6.05亿元以及5.47亿元。不过这种添加好像更多来自于收买。

  招股书显现，锦欣康养近年曾完结两次大手笔的收买：2024年至2025年，锦欣康养共斥资2.86亿元向复星医药旗下健嘉医疗及经慈（上海）养老服务有限公司收买上海国松集团股权；2023年至2025年，锦欣医疗斥资超1亿港元收买香港安老院舍。

  两笔收买完结后，锦欣康养在相关区域的营收快速添加，2025年前三季度，大湾区与长三角区域对锦欣康养的营收奉献分别从2023年的0添加至15.4%和12.8%，算计为锦欣康养奉献了超1.5亿元营收。

  不过，这种由收买带来的添加质量怎么，好像仍有待调查。从最新的财务数据看，尽管营收完结了添加，但锦欣康养的毛利水平却不增反降。2025年前三季度全体毛利率22.5%，同比下降2个百分点。更为扎眼的是，公司赢利也从2024年前三季度的3783.2万元下降至2610.6万元。

  对此，锦欣康养在招股书中解说称首要因为收买的上海国松集团相关的职工本钱添加，以及收买的香港安老院舍所发生的折旧及摊销添加。而在经过这两笔收买之后，锦欣康养的商誉也添加至2025年三季末的2.22亿元，未来或仍将持续面对减值压力。除此之外，需求咱们来重视的是，与此同时，锦欣康养的“大本营”川渝区域的营收反而呈现了下降，同期从4.01亿元下降至3.93亿元。

  在募资的用途上，招股书显现锦欣康养方案将征集资金持续用于扩展养老设备网络，其间，自主开发与收买也仍将是首要的扩张方法。锦欣康养能否如愿经过扩张完结协同效应，进一步盈余才能，也有待时刻查验。南都湾财社记者也就怎么办理减值压力以及怎么物色收买方针等问题向锦欣康养发去采访函，截止至发稿时未获回应。